农药行业:关注农药行业下游需求启动情况
事件：
根据历史经验，农药行业已经逐渐进入需求旺季，我们注意到最近草甘膦行业中小厂商实际成交价格出现上扬。
评论：
农药价格可能在2月底、3月初出现回升
根据历史经验，国内农药出口旺季一般是从11月份开始。但由于08年经济危机的影响，全球农药经销商不愿意大批量进货，08年底库存量较低。2008年12月下旬开始，中国农药企业国际订单逐步增加。国内农药需求一般每年3月份进入旺季，预计2009年农药价格可能在2月底、3月初出现回升，其中市场对于草甘膦农药的预期正在逐渐好转。我们注意到长三角地区草甘膦价格从21500元/吨上涨到23500元/吨，涨幅达到9.30%，但是需要指出的是该报价主要是中小厂商实际成交价，根据我们对于新安股份的电话调研，公司草甘膦出厂价格并未发生变化，只是下游订单开始逐渐增多，预计草甘膦价格未来将会出现反弹。
目前农药行业下游经销商依然处于观望状态，主要风险在于国内外农产品价格处于低位可能引起相应农资投入的下降，但是2009年国家“一号”农业文件的出台，通过继续提高粮食最低收购价格、扩大农资补贴范围以及农资补贴联动机制等，在*策层面保证了农药的下游需求底限。此外，农民工返乡的影响也较为复杂微妙，目前较难看出究竟是正面还是负面影响占据主导地位：从负面因素角度来看，农民实际收入水平的下降，可能导致农民生产资料投入积极性的下降；从正面因素角度来看，返乡的农民工可能会重操旧业，在春耕来临之际开荒种田，从而引起农药需求的上升。由于目前农药板块整体估值已经不低，重点关注相对低估品种扬农化工和新安股份。
调整重点公司盈利预测
新安股份08年盈利预测从6.01元下调至5.80元，主要原因在于2008年9月以来有机硅价格降幅较大，但我们依然维持09、10年公司2.67、4.14元盈利预测，预计有机硅价格可能在09年3月份以后出现反弹。
扬农化工已经获得高新技术企业认证，所得税税率从25%下调至15%，我们维持公司08年1.70元盈利预测，将公司09、10年盈利预测从1.74、2.06元分别上调至1.81、2.12元，上调幅度并不是很大，主要原因在于控股子公司江苏优士化学有限公司收入与利润比重较高，但并不享受高新技术企业税率优惠*策。