正邦科技：利润劲增难掩行业风险-焦点新闻-中国养殖
3月31日，正邦科技（002157）发布2012年一季度业绩预告，2012年1月1日至3月31日，预计2012年一季度归属于上市公司股东净利润达3723.00万元-4343.50万元，上年同期盈利1551.25万元，相比增长140-180%.
受去年猪肉价格涨价利好，正邦科技一季报业绩延续2011年年报上涨趋势，但据中国经济时报调查，正邦科技的养猪业正面临行业过剩、猪肉价格下跌周期影响，同时公司养殖业扩张引发资金缺口，公司存在再融资的市场需求。
肉价下跌
养猪业或遭“下跌”行情
据已披露的信息显示，受猪肉价格处在高位的影响，生猪养殖类的上市公司2011年和2012年一季度的业绩增长都较为显着，比如雏鹰农牧？002477
和正邦科技。
对此，正邦科技解释称，业绩变动的主要原因是：第一，2012年第一季度生猪销售价格相比去年同期较高，公司出栏商品猪单头盈利较去年有较大幅度增长；第二，公司下属养殖子公司近年来新建的养殖场逐步达产达标，养殖规模扩大，生猪销量持续增长，区域布局的规模效益逐渐体现。
事实上，据本报查阅了2011年关于正邦科技的研究报告发现，几乎所有的行业分析师都把正邦科技2011年业绩增长押注在“猪肉价格的反弹”上。
据研究报告显示，肉猪市场去年1-4月份基本上处于平稳上升状态，价格徘徊在7.4-7.8元之间，进入5月份后销售价格出现爆发式增长，直至6月20日前后达到历史新高，接下来的三个多月价格一直保持在9.5元以上的历史高位，国庆节过后价格逐步回落，第四季度的价格维持在8.5元左右。仔猪市场则于去年3月份开始进入上升通道，9月份达到全年高峰。
由上可知，国内生猪养殖业依靠猪肉价格波动带来的增长非常不稳定。
对此，今年3月初，招商证券研究报告称，饲料行业仍是正邦科技主要利润来源，养殖业务上因仔猪目前受补栏需求影响处于景气状态，“但生猪价格今年处于下降通道，这一正一负将直接影响公司今年的业绩。”
这也并非空穴来风，国内养猪业产能扩张的同时，价格则呈现下行态势。
据商务部今年3月27日公布的数据显示，猪肉价格比前一周下降1.2%,近两个月累计下降10%,北京、上海和天津近两个月分别下降21.3%、20.5%和11.1%.对此，市场分析师认为，猪肉价格的“拐点”已经出现，调整周期根据以往经验需要2-3年。
目标“远大”
资金缺口大
据华宝证券行业分析师邱俊灏今年3月26日发布的调研报告称，正邦科技的发展目标是到2016年左右将形成1000万头生猪规模。其中，公司2010年出栏生猪35万头、2011年出栏生猪65-70万头，预计2012年出栏生猪将达到120-130万头。
在正邦科技描绘的生猪全产业链美好蓝图下，资金的短缺成为了公司最头疼的问题。
对此，分析师邱俊灏认为，公司未来资金缺口较大，预计需要100亿左右的规模，但公司创始人考虑股权控制因素，更多会考虑从间接融资渠道取得。
据国泰君安3月31日发布的研究报告称，正邦科技实现连续高增长。正邦科技过去5年营业收入增长8.6倍，净利润增长3.2倍。饲料销量增长6.1倍，生猪出栏量增长7.9倍。
值得关注的是，正邦科技的生猪养殖，模化提升将是长期过程。人工成本上涨、产品价格与原材料成本波动、食品安全要求提升等因素推动养殖规模化加速。对此，国泰君安研究分析认为，“如果有可能将会在明年再进行一次增发。”
